5月11日，人民銀行發(fā)布了《2024年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。數(shù)據(jù)顯示，我國前四個月人民幣存款增加7.32萬億元。對比人民銀行發(fā)布的3月份數(shù)據(jù)來看，我國4月單月的人民幣存款則減少了3.92萬億元。

這與此前市場偏愛銀行存款大漲形成了鮮明對比。自2022年開始，由于市場的波動，低波穩(wěn)健的銀行存款成了機構(gòu)和個人投資者的首選。2022年至2023年，全年的存款新增量分別達(dá)到了26.26萬億和25.74萬億元。

在存款新增量下降的影響之下，4月末我國廣義貨幣（M2）和狹義貨幣（M1）同比增速亦均呈現(xiàn)出下降走勢。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，近期存款向金融市場“分流”，居民購買理財產(chǎn)品熱情回升。不過，不必因此擔(dān)憂市場貨幣供應(yīng)量的不足，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來幾個月貨幣供應(yīng)量增速將有企穩(wěn)。

債券市場活躍

資金悄然流向金融市場

“今年以來，理財市場逐漸開始活躍，能夠明顯感覺到越來越多的資金正在回歸?！苯?，某股份制銀行理財子公司內(nèi)部人士告訴記者，在近期市場表現(xiàn)向好和銀行存款利率下降因素共同作用下，不管是個人客戶，還是機構(gòu)客戶的資金量都有所上升。

存款真的不香了？有投資者告訴記者，銀行存款利率一降再降，以前利率較高的大額存單產(chǎn)品也越來越少，讓人不得不“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”銀行理財?shù)犬a(chǎn)品繼續(xù)理財。

事實上，4月銀行新增存款約達(dá)到4萬億元。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這類似于2022年底債市調(diào)整的反向過程。當(dāng)時是存款向銀行“回流”，而如今是銀行存款被“分流”到了金融市場。而年初以來，債市走牛提振理財?shù)荣Y管產(chǎn)品收益率，銀行存款向理財?shù)确至鳌?/p>

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，隨著近期理財市場回暖、投資收益率上升，居民購買理財產(chǎn)品熱情回升，居民存款加速轉(zhuǎn)化為理財產(chǎn)品。有數(shù)據(jù)顯示，4月理財產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增長約2萬億元。

根據(jù)招商證券發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年資產(chǎn)荒明顯加劇，2023年12月以來債券收益率大幅下降。3月債市震蕩，3月下半月定開純固收、定開固收+及持有期固收類理財平均半月年化收益率分別為2.5%、2.8%、2.4%，較上半月略微回升。

人民銀行在近日發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，表內(nèi)存款和表外資管產(chǎn)品等資產(chǎn)相互間的回報率會出現(xiàn)變化，影響居民風(fēng)險偏好和投資行為，居民會相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)配置，這也是影響居民存款占比的重要因素。

對于企業(yè)存款，華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜補充道，隨著債券價格走高，相關(guān)理財產(chǎn)品投資的收益率上升，企業(yè)活期存款“搬家”到理財?shù)那闆r也較為明顯。

值得注意的是，由于4月債市波動較大，當(dāng)月下旬調(diào)整明顯，因此4月下半月固收類理財收益率有所回落。同時，人民銀行多次發(fā)聲提示債券市場風(fēng)險，4月下旬以來10年期國債收益率有所上行，導(dǎo)致理財收益率出現(xiàn)波動、吸引力有所下降。有業(yè)內(nèi)人士指出，近日已有一些理財回流存款的跡象。

存款“擠水分”

銀行正在主動壓降高息負(fù)債

在多位受訪的業(yè)內(nèi)人士看來，銀行新增存款規(guī)模的下降并不意外。自去年開始，金融監(jiān)管部門就在引導(dǎo)銀行規(guī)范存款產(chǎn)品、減少高息存款規(guī)模，并多次降低存款利率以壓降銀行負(fù)債成本，從而減小銀行息差壓力，這將有利于將實體經(jīng)濟的實際融資成本保持在較低水平。

近期，越來越多的銀行暫停長期限大額存單產(chǎn)品、下架智能通知存款，一些銀行還進(jìn)一步控制了長期限普通定期存款產(chǎn)品的額度，不少中小銀行繼續(xù)下調(diào)存款利率。

與此同時，金融監(jiān)管部門亦在引導(dǎo)銀行“擠出”不規(guī)范的高息存款的“水分”。

張瑜表示，近期多部門對資金“低貸高存”空轉(zhuǎn)套利、銀行手工補息等現(xiàn)象的規(guī)范力度加大，過去相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款有所減少，短期內(nèi)有“擠水分”效應(yīng)。

“不過，金融機構(gòu)對有效的實體經(jīng)濟需求依然充分滿足，金融總量對經(jīng)濟的支持更實、效率更高?！睆堣け硎荆@既是金融高質(zhì)量發(fā)展的體現(xiàn)，也能促進(jìn)經(jīng)營主體立足主業(yè)，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)。

M1M2增速雙回落

未來幾個月貨幣供應(yīng)量增速將有企穩(wěn)

4月新增存款的下降，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，亦成為了4月M2和M1增速雙雙回落的重要成因。

根據(jù)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月末M2和M1的同比增速為7.2%和-1.4%，分別較3月末下降1個百分點和2.5個百分點，兩者增速均處于歷史低位。

M1是指流通中的現(xiàn)金與銀行的活期存款之和。其中，活期存款主要是指企業(yè)活期存款。而M2則是在M1的基礎(chǔ)上，加上機關(guān)、團(tuán)體、部隊、企業(yè)和事業(yè)單位在銀行的定期存款、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款、外幣存款和信托類存款。因此，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，企業(yè)活期存款“搬家”，則對M1增速產(chǎn)生影響；而存款向金融市場“分流”，引起了M2增速下行。

對于M1和M2增速回落，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬還指出，這也與優(yōu)化金融業(yè)增加值核算有關(guān)。當(dāng)前，個別地方政府通過擴張存貸款提高金融增加值的動力明顯減弱。

據(jù)了解，今年一季度起，統(tǒng)計局修改為參考利息凈收入、手續(xù)費及傭金凈收入等指標(biāo)，更能客觀體現(xiàn)金融業(yè)對實體經(jīng)濟的貢獻(xiàn)度，與年度核算數(shù)據(jù)也更為銜接。不過，張瑜認(rèn)為，真正需要資金的高效企業(yè)會獲得更多融資，金融支持實體經(jīng)濟力度沒有減弱。

M2增速的下降，會否引發(fā)貨幣供應(yīng)量的不足？對此，人民銀行已在《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，當(dāng)前貨幣存量已經(jīng)不少了。隨著有效需求恢復(fù)、社會預(yù)期改善，資金周轉(zhuǎn)效率提升，資金沉淀的現(xiàn)象也在緩解。龐大的貨幣總量增長可能放緩，這并不意味著金融支持實體經(jīng)濟的力度減弱，反而是金融支持質(zhì)效提升的體現(xiàn)。

多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來幾個月貨幣供應(yīng)量增速將有企穩(wěn)。

溫彬認(rèn)為，未來幾個月，伴隨實體經(jīng)濟融資需求逐步向好、政府部門融資加快以及債市逐步回歸基本面邏輯，貨幣供應(yīng)量增速應(yīng)將有所企穩(wěn)。

張瑜亦表示，當(dāng)前經(jīng)濟運行中積極因素增多、動能持續(xù)增強，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢明顯，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠小微等領(lǐng)域融資需求也將會有更多顯現(xiàn)。同時，財政政策逆周期調(diào)節(jié)逐步蓄力，及早發(fā)行并用好超長期國債，加快專項債發(fā)行使用進(jìn)度，也會對貨幣總量增長形成支撐。

據(jù)《新京報》

責(zé)任編輯：王旭偉